今年1月3日，贵州茅台又最新披露2024年生产经营公告★★，预计实现收入1,738亿元★★，同比增长15.44%★★★；归母净利润857亿元，同比增长14★★★.67%，延续以往增长势头★。
我们知道，海天味业旗下产品涵盖酱油、蚝油、醋等多个品类，其中酱油始终是公司的营收第一大品类★★★，占比常年超50%★。
从前五大白酒公司的业绩来说★★★，虽然绝大多数仍交出了正向的成绩单，除了洋河股份略有下降以外，其他四家公司的收入与利润双双实现增长★，增幅多在10%-20%范围，似乎看不出白酒行业的消费不景气。
拿“茅王”来说，2024年以来，茅台批价多次出现异动，尤其在清明、618、中秋、国庆等旺季前后★★，通常会加大批次的波动★。其中，国庆前后批次整体下行持续时长高达77天，整体跌幅超过630元，成为2020年以来最大跌幅。
这些年里★★，五粮液与飞天茅台、国窖1573共同垄断高端白酒市场90%以上的份额。截至2024年末★★★，五粮液以5,435.8亿市值位居白酒板块NO.2。
随着消费市场活力逐步回暖，2024年被定档为“消费促进年”。根据国家统计局数据★，2024年前11个月的社会消费品零售总额达44.27万亿元★，同比增长3.5%★★。其中★，粮油、食品零售总额为1★★★.96万元，同比增长9.9%。
大多数酒企不同的是★★★，洋河股份是业内少数同时拥有低、中、高档白酒品牌的白酒企业之一，蓝色经典主打产品海、天、梦覆盖中到高档★★★，双沟珍宝坊系列覆盖中到次高档★，洋河大曲、双沟大曲覆盖低到中低档★★★。与此同时的是洋河股份在三档之间都不具备显著的竞争优势★★★，也并没有顶呱呱的核心大单品★，这或许也是公司略有掉队的原因。洋河股份也是少有的2024年前三季度业绩下滑的酒企，收入同比下滑9.1%至275.2亿元，利润下滑幅度要更为明显，下滑15.9%至85.8亿元。
老话说得好★★★，人是铁饭是钢，一顿不吃饿得慌★。无论是疫情影响还是宏观经济下行，吃吃喝喝这类花销始终坚挺，食品饮料板块始终稳坐消费C位。
五粮液也是国内的知名白酒企业，主攻一线高端白酒市场，这也与白酒行业的高端化发展趋势不谋而合★。
与此同时，海天也并不被经销商所限，其在产业链上的线年三季度数据来说，应收款项仅有2.58亿，合同负债却达到16.81亿，二者相差超6倍，再次彰显了海天味业强势的龙头地位。
但仍有一些先行指标★★★，例如2024年一季度应收账款的大幅增长，应收账款体现的是下游的议价能力和收现能力，进而反映出下游需求的走弱。
在贵州茅台2024年第一次临时股东大会审议通过了未来三年现金分红回报规划后，资本市场并未给予正面回应★★。
近两年，公司开始着重在耗油、醋★、料酒★、鸡精、复合调味料等品类上持续发力。目前酱油的营收比重已有所下滑，从2020年的62%降至2023年的51%★。
在8个月前的贵州茅台股东大会上，首次以董事长身份参会的张德芹对外表示，如果市场上某些创新不合适茅台，公司就会停止去做。
目前，业内对于2025年的普遍展望是，预计白酒需求有望在春节实现底部企稳★★★，因为春节需求通常较中秋国庆更为刚性★★★。同时★，2025年二季度或许存在正向承托，因为2025年婚宴预订在低基数基础上已实现同比修复★。
（来源：市值风云APP）时至今日★，这一结论仍然不改，2018-2024年前三季度★，青岛啤酒的经营活动净现金流合计达到328.93亿元，是同期利润总额的1★★★.5倍。扣除掉资本开支后，余下的自由现金流合计仍超过230亿元。
12月3日，市场传出消息★★，飞天茅台的建议零售价或将由当前的1499元/瓶上调至1699元/瓶，这迅速引发了市场热议。
作为我国白酒行业的领军者，贵州茅台以其独特的酿造工艺、卓越的产品品质和深厚的文化底蕴，成为全球市值最高点烈酒企业之一，截至2024年末，其市值突破1★★.8万亿人民币，足以彰显其强大的品牌影响力和市场地位。
对比不同酒企的毛利率，可以清晰发现高中低端白酒布局的盈利差异。主打高端市场的泸州老窖毛利率常年高居80%以上，2023年至2024年前三季度更是进一步攀升至88%★，甚至逼近茅台，远高于山西汾酒、古井贡酒等酒企。
中报显示，液奶业务实现营收368.87亿★★，零售额继续稳居行业第一，“安慕希”零售额连续多年保持常温酸奶第一位，并在产品创新上有所突破★★，全球首创上市常温益生菌酸奶★★★，突破酸奶长保质期内活性益生菌保持技术难题，开创品类先河。同期★★★，奶粉业务实现营收145亿元，同比达到两位数增长。根据尼尔森与星图第三方零研数据，“伊利★”婴幼儿奶粉零售额市场份额较上年同期提升1.7个百分点，公司整体婴幼儿奶粉零售额市场份额达到16.9%，销售额实现逆势增长。
其中★★，五家白酒企业合计市值便超过3万亿元，近乎占到食品饮料板块前十大总市值的八成★，在食品饮料板块总市值的占比也接近35%。可以说，白酒行业的市场走向在整个板块举足轻重★★，常常牵动着投资者的心，那不妨先来单独说说。
全国范围内，无论城市还是农村，大到市中心的商超小到家门口的便利店，以及各大电商平台★★★，基本上无一缺少海天产品，这直接确保了海天味业的市场占有率★★。
白酒消费市场压力重重，贵州茅台股价表现疲弱，茅台酒价格只涨不跌的神话被打破。
走在正确的道路★★，业绩自然也有不错的表现，去年前三季度，营收和利润分别达到243亿、116亿，同比增速均在10%左右。
另外，截至2024年9月末，茅台账面存货482.25亿，达到历史高峰，但鉴于白酒的特殊性，本身就是年代越久就值钱★，所以也无需过多诟病★★★。
同样，风云君早在2018年就对其有过深入研究，彼时的市值约1★★★,700已。时隔六年后★★，海天味业的市值达到2★★,552亿，相较当初增长超800亿★，位列2024年末食品饮料板块第三名。
过去多年★★★，即使身处疫情及宏观经济下行的逆势背景，茅台也一直交出业绩增长答卷，营收从2018年的772亿增至2023年的1,505★★.6亿，利润从2018年的352亿增至2023年的747★★★.3亿，每年增速稳定在10%-20%左右，彰显韧性。
东鹏特饮一直以来以经销模式为主，随着经销网络的不断扩大，其营收体量迅速增长★，每年增速基本保持在30%以上★。今年前三季度，营收和利润进一步增长至125★★.6亿★、27.1亿，同比增速更是高达45.3%、63.5%。业绩的快速放量★★，也推动着公司在二级市场的表现相当亮眼，去年一整年股价翻了整整一倍。
2024年前三季度★，随着宏观经济的回暖以及餐饮行业的强势复苏★，海天业绩重回正增长轨道，营收同比增长9★★.38%至204亿。归母净利润同比增长11.23%至48.13亿★★★。
最近，继300亿中期分红后，茅台又掷出30-60亿回购计划，而且是全部注销，用真金白银来回馈股民★★★，不愧为“茅王★★”！
叠加五粮液在直销、经销两大渠道端的同步发力，过去这些年里五粮液的业绩一直呈现稳步增长，2018-2023年营收与利润的复合增速分别达到15.8%★、17.7%★。
从产品结构来说，高端系列五粮液产品是五粮液业绩的压舱石★★，今年上半年收入392★★.05亿★★，占比77.41%，同比增长11.45%★。对应的产★★★、销量分别为22,910吨★★★、24★★★,194吨，分别同比增长10.74%★★★、12.07%。
“累了困了★★★，喝东鹏特饮”，这句话想必多数人都听过★★，也带领东鹏饮料逐渐成为国内功能性饮料的龙头。
伊利股份则以1,921亿市值位列2024年食品饮料板块第五名，同时也是乳企板块第一名。根据荷兰合作银行发布的★★“2024全球乳业20强★”榜单★★，伊利股份是全球乳业五强、亚洲乳业第一，是唯一进入全球五强的中国乳企★。2024年前三季度，伊利实现营业总收入890.39亿元，稳居行业第一★；归母净利润108★★★.68亿元★，同比增长15.87%★。
而从整体业绩来看也验证了这一结论★★★，海天的营收和利润在近几年走起了下坡路，其中酱油营收两年（2021-2023年）下降15亿★，但新品类的拓展并未填补上这份下滑。
余下的五个席位则由其余细分行业龙头瓜分，分别为调味品龙头海天味业（603288.SH）、乳品龙头伊利股份（600887.SH）、啤酒龙头青岛啤酒（600600★.SH）、软饮料龙头东鹏饮料（605499.SH）、肉制品龙头双汇发展（000895.SZ）★。
在白酒市场，中低档白酒通常以区域性白酒品牌为主，在辐射区域范围内具备较强的覆盖能力★★，而中高档白酒市场则多由全国性知名白酒品牌垄断★，就如前文介绍的茅台、五粮液。
山西汾酒，作为我国白酒第一股★★，2024年末以2,247.3亿市值位列食品饮料板块第四名★★、白酒板块第三名，属于国内二线白酒品牌。
进一步拆借存货科目★，自制半成品和在产品的占比高达88%，而库存商品仅有22亿★★★，不足全年销售额的2%，这也在一定程度上说明茅台酒供给端仍有短缺。
聚焦A股食品饮料板块的前十大企业（参考申万行业分类、截至2024年12月31日市值排序），白酒企业依旧占据着半壁江山。
赚到钱的青岛啤酒，在回馈股东上也很是大方，上市至今累计分红超155亿★，是募资总额14★.25亿的10倍有余。现金奶牛，越来越壮了！
从新品定价看★，经典10、经典20、经典30、经典50的建议零售价分别为3★★,099元、4★,999元、12,999元和30★★★,999元，在超高端产品领域投下重磅炸弹，产品力拉满。
据贵州茅台消息，7月31日，茅台集团党委书记★、董事长张德芹与到访的中信证券党委书记★★★、董事长张佑君在茅台国际大酒店举行座谈★。
2023年，山西汾酒的中高价酒类创收232亿元，占总营收的72★★.67%；省外区域创收196.59亿元★，占到总营收的61.57%，相较2018年增加了近20个百分点。
（来源：贵州茅台公告20250103）从资产负债表来看★★★，截至2024年9月末，手握合同负债近百亿，虽然比上年同期少了14亿，但茅台仍供不应求的局面不曾改变。同期，经销商预付拿货产生的应收账款基本为0★★，仅有11亿风险较小的应收票据★，另有超600亿货币资金在手★，每年数百亿现金入袋，“A股印钞机”名不虚传，堪称全A完美财报。
2024年第三季度，白酒消费加速探底，居民消费活跃度自二季度开始下降★★★，商务消费和企业礼赠需求在三季度中秋国庆期间进一步走弱。
除此之外，五粮液一直在推进产品多元化，以满足不同消费层次的需求。2023年下半年，五粮液陆续推出了紫气东来系列、龙年生肖系列★，2024年焕新上市45度五粮液、68度五粮液★，7月初又重磅推出了经典五粮液全系列。
泸州老窖是白酒板块第四家，2024年底市值达到1,843亿。风云君在前面说过，白酒高端化是一个趋势，质价齐升是行业未来的发展方向。而泸州老窖的核心单品便是千元级的高端白酒国窖1573，与茅台★★、五粮液共同瓜分高端白酒市场90%以上的份额★★★。
但很难否认的是★★，海天味业仍然是难以扳倒的调味品大龙头，且把后来者远远甩在身后★。一方面，在于公司产品先进的生产和酿造工艺★★，另一方面，则在于公司数十年积累的品牌知名度与搭建的渠道体系。
最近茅台冰淇淋落寞关店的消息传来，让人不禁想问曾经年轻人的第一款茅台要成时代的眼泪了★？
洋河股份是白酒板块的NO★★★.5，2024年末市值为1,258亿元。风云君曾在2019年对其有过研究★，彼时它还是白酒行业第三把交椅的位置，但时至今日已经降至五位。
正如其名字一样★★★，山西汾酒最早以山西省内市场为主★★，近些年随着中高价白酒的发力，现已成为全国性白酒品牌★。
贵州茅台微信公众号显示，于6月28日、30日在南京★★★、北京组织召开苏沪皖三省区和京津冀蒙黑吉辽七省区市场工作会。
发生这样变动的主要原因，其实是在消费不景气的大背景下，酱油已经接近市场的天花板，很难再有新的突破★★★，不如去别的调味品类上找找增量。
以★★“茅王”贵州茅台（600519.SH）为首，1★★.9万亿市值继续领衔榜单第一；五粮液（000858.SZ）以5,000亿级市值次居第二；山西汾酒（600809★★.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、洋河股份（0002304.SZ）则分别位居第四、六、八名★★。
提起海天味业★★★，想必大家都不陌生，作为调味品的领军企业，已连续多年蝉联酱油（连续13年）★★★、酱料（连续4年）、蚝油（连续4年）行业第一品牌，2023年产销量超过400万吨★★★，位列行业第一。
这些年，山西汾酒的业绩一直呈现较快的增长。2024年前三季度，山西汾酒延续增势，收入和利润分别达到313.6亿★★★、113★.5亿，同比增速分别来到17.2%★★★、20.3%★★★。
茅台作为中国白酒行业的领军者，为保证酒品的质量，对原料品质把控严格★★★，专注于红缨子高粱的培育★★。
值得一提的是★，8月29日双汇发展发布公告称，万宏伟当选公司第九届董事会董事长。万宏伟表示，将继续传承双汇沉淀40年的管理机制和双汇文化，方向不变★★，目标不变，打造百年双汇。面对★“老产品增长难，新渠道难打开”的困境，万宏伟如何破局并带领双汇重返巅峰，或许可以拭目以待。
甚至当时★，茅台酒因批价波动还上了热搜，一时引起不少腥风血雨，导致茅台股价持续下跌★★★。
目前，也有部分区域性知名品牌通过渠道建设、网络宣传等，向全国性知名品牌迈进★★★，山西汾酒就属于其中的一员★★。
要说啤酒，龙头非青岛啤酒莫属，2024年末★★，市值达到918亿元，位居啤酒行业榜首★。在风云君以往的研报中，都将青岛啤酒定义为“现金奶牛”般的存在。
不过，以2024年前三季度数据来看，虽然多数酒企强调控制渠道库存金额，但受限于需求回落较多，整体库存水平并未有明显改善★★，截至9月末仍处于高位水平。
最后一位是双汇发展，2024年末市值为899亿。作为国内肉类加工龙头★★。受产品销量下降以及禽产品价格低位运行等因素影响★，近几年双汇发展的营收和归母净利润双双下降★★。今年前三季度，双汇实现营收441.1亿元★，同比下降4.8%★，归母净利润38亿元，同比下降12.1%，这也是连续3年多出现业绩下滑。
今年前三季度上市酒企呈现集体降速趋势，明年“主旋律”依然是应对挑战，贵州茅台的策略能否使其在2025年更进一步？
